Nadomestilo Za Znamenje Zodiaka
Znanalnosti Snovi C.

Ugotovite Združljivost Z Znakom Zodiaka

Koliko je to digitalno medijsko podjetje v resnici vredno? Vodnik

Posel In Delo

(Fotografija airpix preko Flickra)

Koliko je vredno digitalno medijsko podjetje? To je vprašanje, s katerim se nas veliko spopada, saj je veliko teh podjetij zbralo od nekaj milijonov do sto milijonov tveganega kapitala.

Za založnike, njihove vlagatelje in potencialne pridobitelje je vprašanje ključnega pomena, kar ponazarja niz nedavnih pokritost , analiza in ' bori .”

Tudi za majhna podjetja s peščico zaposlenih lahko delci odstotne spremembe vrednotenja pomenijo na stotine tisoč ali milijone dolarjev razlike v končnem plačilu. Vendar pa je lahko doseganje dokončne številke v dolarju naporen napor, ki vključuje vrsto dejavnikov, ki nihajo glede na vse, od denarnih tokov do psihologije.

Razprava pa se mora nekje začeti in obstajajo parametri. Spodaj smo zbrali iz raziskav, naših izkušenj in intervjujev z več kot dvanajstimi kupci, založniki, prodajalci in financerji medijev. Presenetljivo je, da ni niti enega IPO velikega medijskega podjetja, ki je najprej digitalno usmerjeno, zato je prodaja edina vrsta likvidnostnega dogodka, na katerem lahko temeljimo svojo analizo.

Pojavljale so se govorice, da bi Buzzfeed ali Vox lahko IPO, a dokler ne pridejo na borzo ali pridobijo, so njihove poročane nebesno visoke vrednosti vrednotenja večinoma teoretične. Preberite, če želite izvedeti, kaj smo našli.

Prihodki

Številne razprave o vrednotenju medijske družbe se začnejo z večkratnikom njenih prihodkov. Podjetja digitalnih medijev ponavadi prodajajo za 2,5- in 5-kratne (2,5–5-kratne) prihodke iz prejšnjih ali 'zaostalih' 12 mesecev.

Kupci, kar ni presenetljivo, so motivirani s tem, koliko denarja verjamejo, da bo podjetje zaslužilo. Če pogledamo naprej, se plačane cene ponavadi znižajo med 3–7x predvidenimi prihodki v prihodnjih 12 mesecih.

To je še kar precejšen razpon. Ali naj medijsko podjetje s predvidenimi 10 milijoni dolarjev letnega prometa proda za 30 milijonov dolarjev (3-kratni prihodki) ali 70 milijonov dolarjev (7-krat)? Številni ključni dejavniki lahko dvignejo ceno na oba konca.

Dobičkonosnost in njen približek, EBITDA

Kot so pokazala številna najbolj razburjena tehnološka podjetja, prejemanje denarja ne pomeni nujno zaslužka.

Mnogi kupci zahtevajo, da so njihovi cilji pridobitve dobičkonosni. Pogosto imajo formule za večkratnik, ki ga bodo plačali za ta dobiček, običajno dobiček iz poslovanja, izražen kot njegov približek, EBITDA.

EBITDA, okrajšava za 'dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo', meri, koliko denarja ostane po plačilu 'resničnih' stroškov - stvari, kot so plače in najemnine -, vendar pred kakršnim koli finančnim in davčnim čarovništvom, ki lahko povzroči poročanje. dohodek, znan tudi kot bistvo, je videti precej drugače. Večina digitalnih medijskih podjetij prodaja za približno 8–12x EBITDA.

Sofisticirani strateški kupci gledajo veliko globlje. Ne želijo vedeti le trenutnega EBITDA kot odstotka prihodkov, ampak tudi, kaj bi lahko storili, da bi ga izboljšali.

Ali lahko zmanjšajo stroške z združevanjem zalednih operacij, kot so knjigovodstvo ali človeški viri? Morda bodo pogledali, kakšne nove dobičke lahko dodajo z novimi tokovi prihodkov.

'Ko razmišljamo o združitvah in prevzemih, je manj o tem, kaj je posel danes, in bolj o tem, kaj bomo lahko počeli s poslom,' pravi Vivek Shah, izvršni direktor Ziff Davis, ki je nadzoroval več medijskih prevzemov. »Kakšen bo z rastjo prihodkov in izboljšanjem marže v 12–24 mesecih? Prizadevamo si, da bi dosegli 5x EBITDA' kot odstotek prihodka.'

Rast

Kupci se osredotočajo tudi na to, kako hitro podjetje raste. Za medijska podjetja, mlajša od pet let, se povečanje prihodka za 30–50 odstotkov na leto šteje za razumno merilo.

Toda tudi ta mlajša medijska podjetja svoj zadržani dobiček običajno usmerijo v širitev, zaposlujejo več osebja in dodajajo storitve, da bi povečali rast prihodkov. Višja rast potem pomeni nižjo dobičkonosnost, kar lahko pripelje do intenzivnih razprav med nakupnim procesom in celo opusti nekatere vrste potencialnih prevzemnikov, ki gledajo predvsem na takojšnje finančne donose.

»Kupci, podprti z zasebnim kapitalom, želijo, da hitro rastete, vendar vas cenijo na podlagi vašega dobička,« pravi Scott Clavenna, izvršni direktor Greentech Media, pridobljene lanskega julija za nerazkrit znesek. 'Torej ste v situaciji, ko morate biti hitro rastoči in zelo dobičkonosni, da dobite dober večkratnik od podjetja, ki ga podpira PE.'

Vrsta prihodka

Nekatere vrste prihodkov ponavadi dodajo vrednost tudi pri pridobitvah, od pol-odstotne točke naprej v večkratniku:

  • Naročnine ali članstva kažejo, da je občinstvo pripravljeno plačati. Poleg tega denar pride pred dostavo storitve in tako pomaga pri financiranju prihajajočih operacij. (Finančni strokovnjaki imenujejo to vrsto gotovine »predprihodek«.) Prihodki od naročnin so tudi bolj predvidljivi od oglaševanja ali pridruženega trženja, pri čemer lahko oboje močno niha glede na tržne razmere, ki so izven nadzora katerega koli podjetja. 'ARPU [povprečni prihodek na uporabnika na leto] digitalnega naročnika je 7x višji od povprečnega neplačanega bralca New York Timesa,' napisal Frederic Filoux v svojem glasilu Monday Note.
  • Prihodki od plačanih raziskav so privlačni, ker kažejo, da je podjetje sposobno pakirati in prodajati informacije. To raziskavo lahko nato uporabimo za ustvarjanje drugih medijev, ki privabljajo še več prihodkov z dodatnimi nakupi, oglaševanjem in morda dogodki. Lahko ustvari medijsko pokritost in zanimanje ter daje avtoriteto zaznavanju blagovne znamke.
  • Dogodki. Nekateri kupci medijskih podjetij imajo radi prihodke od dogodkov, ker kažejo, da je skupnost podjetja dovolj motivirana, da se fizično odpravi nekam po izkušnjo, ki jo ustvari medijska znamka. Dogodki dokazujejo, da seznam imen, ki ga ima podjetje, predstavlja resnične ljudi. Dogodki imajo tudi običajno visoko stopnjo dobička, 50 odstotkov ali več.
  • Baze podatkov. Medijska podjetja, ki poznajo svoje potrošnike, so vredna več kot podjetja podobne velikosti, ki tega ne poznajo. Osnovni seznami — imena, e-poštni naslovi in ​​poštna številka — pomoč. Dodatni podatki, ki jih ima izdajatelj, kot so informacije o vedenju in nakupu, lahko dodajo večjo vrednost.
  • Več tokov prihodkov je bolje kot manj, še posebej, če se izravnajo in delujejo različno v različnih tržnih razmerah.

Vrsta oglaševanja

Endemično oglaševanje, specifično za vsebino, je boljše od bolj splošnih oglasov. Neposredno prodano oglaševanje je na splošno vredno več kot prihodek prek oglasnih omrežij ali borz.

Občinstvo/skupnost

Bralci zapletenih finančnih medijev bodo kot medijski potrošniki vredni več kot tisti z majhnim razpoložljivim dohodkom. Zasedeni izvršni direktorji na ravni C so vredni. Pomaga tudi to, da so vodstveni delavci v določenem sektorju obvezno branje. Vse to je zagotovo razlaga, zakaj je Pitchbook, ki objavlja podatke o naložbah in raziskave, lani junija prodal Morningstarju za ceno 255 milijonov dolarjev pri prijavljenih 12-mesečnih prihodkih v višini 31,1 milijona dolarjev, kar je nenavadno visok večkratnik.


Konec koncev je spletna medijska blagovna znamka »vredno toliko, kolikor je nekdo pripravljen plačati zanjo«, pošalil medijski poročevalec Peter Kafka, ko so se opazovalci čudili skoraj 9-kratnim prihodkom, ki naj bi jih Business Insider prejel od nemškega založnika Axela Springerja, ko ga je prodal za 442 milijonov dolarjev.

Posel je ponazoril še en dejavnik, ki dvigne ceno medijskega podjetja: če ima v tistem trenutku tisto, kar si kupec želi, na primer vstop na nov mednarodni trg ali posebno zaželeno strokovno znanje, ki se ga želi naučiti.

Ta esej je bil prvotno objavljen na Medium in se ponatisne tukaj z dovoljenjem avtorjev. Avtorji tega eseja delajo na prihajajoča bela knjiga »Kako doseči največ za medijsko podjetje: kaj poganja vrednotenje in trg?«