Meredith, ki je uspešna v poslovanju z revijami, se zdaj znajde v težavah

Najsvetlejša zvezda revijalne industrije, ki se sooča z odpuščanji, padanjem delnic in recesijo, gre v napačno smer.

Naslovnica revije A Better Homes and Gardens (Shutterstock)

Meredith je bila več let najbolj priljubljeno podjetje za revije iz Des Moinesa, ki je finančno prekašalo svoje bolj bleščeče bratrance iz New Yorka, kot je Condé Nast.

Ta razmeroma nizek profil se je spremenil pred tremi leti, ko je Meredith kupila Time Inc. in njegovo skupino znanih zapuščenih naslovov. V nekaj dneh je Meredith spremenila znake in postavila svoje ime na Time's Manhattan nebotičnik.

Od takrat je šlo veliko narobe:

• Delnice Meredith so od začetka leta 2020 izgubile več kot 60 % svoje vrednosti in so se od takrat znižale s 66,05 $ na približno 13 $. je bil objavljen dogovor o času konec leta 2017.
• Razočaranje na borzi odraža zastale prihodke, višje od pričakovanih stroškov, ki absorbirajo čas, skupaj z obrestmi in odplačilom visokega posojila, ki ga je Meredith sprejela za sklenitev posla.
• Zdi se, da je reklamna recesija COVID-19 še posebej močno prizadela Meredithin življenjski slog in naslove slavnih, ki jih vodijo People and Better Homes and Gardens in so večinoma usmerjeni na žensko občinstvo.
• Družba Meredith je pripoznala 296 milijonov dolarjev (nedenarnih) izgube pri odpisu vrednosti sredstev, evidentiranih v njegovih poslovnih knjigah. Plus še 88 milijonov dolarjev izgube 'posebne postavke', povezane z integracijo Time v svoje poslovanje.
• V zadnjem mesecu je podjetje odpustilo 180 uslužbencev (po prejšnjem krogu znižanja plač). Zdaj je pripravil teren za potencialno ločitev svojega manjšega, a zelo donosnega lokalnega oddajanja od skupine revij.

Če bi Meredith šel po tej poti, bi lahko ustvaril nov bazen obratnega kapitala za digitalno rast v svojih revijah ali novih podvigih. Po drugi strani pa bo zaradi delitve podjetje ostalo brez stalnega zaslužka na televiziji.

Nepričakovani preobrati so po mojem mnenju podobni vsem preveč znani sagi o vse slabšem časopisnem poslovanju. Med vzporednicami: znižanje prihodkov od tiska za stare blagovne znamke, ki morajo še naprej objavljati, da obdržijo dolgoletne stranke, zmanjšanje sredstev in izguba zaupanja vlagateljev v prihodnost.

Ohranjam optimizem, da se močno vodstvo Mereditha lahko zbere zaradi trenutne škode za svoje poslovanje, vendar bodo okoliščine delovale proti hitremu preobratu.

Women's Wear Daily je najprej poročal o Meredithini odpovedi sredi septembra. Sicer pa je Meredith predstavila trenutne težave in medvedjo napoved mesec prej svoje zadnje četrtletno poročilo o dobičku in konferenčni klic z analitiki.

'Doživljamo okolje, ki ni podobno vsem, kar smo kdaj videli,' je analitikom povedal izvršni direktor Tom Harty. 'Čeprav ne vemo, kdaj se bo oglaševalsko okolje vrnilo v normalno stanje ali kaj bo prineslo novo normalno, smo se hitro prilagodili in se osredotočili na to, kar lahko nadzorujemo, in poudarjamo svoje prednosti.'

Splošna merila zavzetosti potrošnikov s tiskanimi in digitalnimi vsebinami so v redu, je nadaljeval Harty, vendar oglaševanje še vedno predstavlja približno 50 % prihodkov.

Če se vrnemo na nakup Time pred tremi leti, so bili upanja za združeno podjetje velika. Meredith je plačal več kot 40-odstotno premijo nad vrednostjo delnice Time pri trgovanju. Približno četrtino cene posla v vrednosti 2,8 milijarde dolarjev si je izposodila od finančne hčerinske družbe Koch Industries (ki pri uredniških zadevah ni imela vpliva).

Dolg zapis podjetja o dobičkonosnosti in zgodnjih uspehih pri digitalnih poslih z največjimi strankami oglasov, kot je Kraft, je po mojem mnenju in mnenju drugih analitikov dobro napovedoval.

Stroške pridobitve večjega podjetja je ublažila Meredithina odločitev, da proda Timeove novice - Čas sam (za 190 milijonov dolarjev milijarderju Salesforce Marcu Benioffu in njegovi ženi), bogastvo (tajskemu poslovnežu za 150 milijonov dolarjev) in blagovna znamka Sports Illustrated (za 110 milijonov dolarjev podjetju za izdajo licenc Authentic Brands).

Meredith ni imela izkušenj z objavljanjem trdih novic, zato so bile te spinoffe smiselne. Nagrada za Meredith v dogovoru je bila People, finančno najuspešnejša revija v državi. Tudi Southern Living je bil urejen.

Za takšne konsolidacije je značilno, da je Meredith z združevanjem funkcij dosegla prihranke 400 milijonov dolarjev na leto ali več. Pomagali so tudi nižji stroški dela v Des Moinesu v primerjavi z New Yorkom.

Prva rdeča zastavica za vlagatelje se je pojavila septembra 2019, ko je družba poročala, da je bil dobiček v zadnjem letu manjši od pričakovanega, da je pridobitev Time naletela na nepričakovane težave in da je njena napoved za leto 2020 pavšalni prihodki.

Delnice so v enem dnevu padle za 23 odstotkov .

To je bilo seveda pred krizo COVID-19 in njenim gospodarskim vplivom. Dejanski rezultati so torej močno padli pod razočarajočo napovedjo.

Odpuščanja so pritegnila mojo pozornost. Predstavljajo manj kot 4 % več kot 5000 delovne sile, vendar je bila razdelitev 50 uslužbencev v skupini revij in 130 v lokalnih oddajah. To se zgodi v letu, ki je precej dobro za lokalno radiodifuzijo, saj postaje nabirajo politično oglaševanje.

Harty je v nedavnem klicu z analitiki pojasnil, da Meredith ne žanje veliko nepričakovanega izida predsedniške tekme. Več največjih trgov enote (Portland, Oregon; Nashville in Atlanta) je v nekonkurenčnih državah.

Predsedniška poraba predstavlja le približno 10 do 15 % Meredithinega političnega oglaševanja. Pomembnejše so tekme za guvernerja in ameriški senat; kot se dogaja, jih je letos na trgih Meredith manj kot leta 2018.

Trenutno ni načrtov za razdelitev podjetja, je zapisano 9. septembra, vendar želi odobriti spremembo na njeni letni seji novembra, da bi vsaj to omogočila .

Večkrat sem videl, da se je razpad zgodil v časopisni industriji - med podjetji, kot so Gannett, Tribune, The Washington Post, A.H. Belo in E.W. Scripps. Teorija pravi, da počasi rastoča ali upadajoča franšiza tiskanja/digita vleče navzdol vrednost sestrskega oddajnega dela.

Hkrati lahko preostala zapuščena dejavnost pritegne vse manj kapitala borznih vlagateljev. To pa potencialno daje predjed množici hedge skladov.

Meredith ima veliko v rokavu, da se izogne ​​temu rezultatu. V letu 2020 nadaljuje s »prilagoditev svojega portfelja«, kot pravi pregovor v panogi – zapira častitljivi družinski krog, Entertainment Weekly postane mesečnik in pretvarja dva druga naslova v posebne kioske in ne v naročniške izdelke.

Od prve generacije digitalnih ponudb je prešel na aktualnejšo ponudbo in zimzeleno vsebino, kot so recepti, ki uspevajo na internetu.

Podjetje še naprej posluje z udobnim dobičkom na podlagi denarnega toka in nosi razumno dolžniško obremenitev sorazmerno z letnimi prihodki in dobički.

Vendar pa to ni dober videz za industrijo revij, ko je njena najsvetlejša zvezda usmerjena, tudi za zdaj, v napačno smer.

Rick Edmonds je Poynterjev medijski poslovni analitik. Dosegljiv je po e-pošti.